【中概股大盤點】讓萬達錯過幾十個小目標,AMC的投機性有多大
原創

日期:2021年6月2日 下午9:17作者:毛婷 編輯:lala
【中概股大盤點】讓萬達錯過幾十個小目標,AMC的投機性有多大

逼空機構的散戶卷土重來。全球電影院線運營公司AMC院線(AMC.US)再度成為散戶追逐的目標。

2021年6月1日晚,美股AMC院線的股價狂飙,最高漲至33.53美元,漲幅達28.37%,收市報32.04美元,市值為144.27億美元,年初至今已累計上漲近15倍。

2021年6月1日,AMC院線宣佈已經簽訂協議,通過以每股27.12美元的價格,向投資公司Mudrick Capital Management, L.P. 出售850萬股,籌措2.305億美元現金。收益將主要用於收購其他影院和投資升級AMC的現有影院,以及繼續尋求改善財務狀況的機會。

彭博引述知情人士指,Mudrick Capital認購股份後即轉手賣出,如果按照最高價33.53美元計,或最高獲利5448.5萬美元,單日回報率高達24%。

此價比王健林主持的萬達集團於半個月前退出該股的平均價大約14美元高出一倍以上,或相當於至少8.29億美元的額外利潤,即53億元人民幣——53個小目標!

但事實上,翻看萬達集團對AMC的投資時間線,萬達集團的退出合情合理。

萬達集團對AMC的投資史

2012年,AMC母公司與萬達全資子公司萬達電影合並,母公司成為萬達間接全資持有子公司。萬達大約為此投資7億美元。

在收購完成之後不到一個月内,萬達再向其注資1億美元,取得額外的股份。

2013年12月18日,AMC院線在紐約證券交易所上市,上市後萬達持有AMC院線的7583萬股B類普通股,佔已發行股份數的77.87%,投票權為91.35%。如果按當時的招股價18美元計算,萬達於AMC院線的持股價值13.65億美元,相當於其初始投資8億美元的1.7倍。

從AMC院線2013年上市到2018年9月,萬達的持股一直沒變,但由於期間AMC院線進行了多次配售和供股,萬達的持股量被稀釋至約59%。

2018年9月,AMC院線與投資公司Silver Lake簽訂協議,向後者發行6億美元2024年到期的優先級無擔保可換股票據。

發行取得的6億美元收益中,大約有4.21億美元用於收購萬達所持的2405.7萬B類普通股(相當於每股作價17.50美元),大約1.6億美元用於派發每股1.55美元的特别股息。回購後,萬達所持的B類股份數減少至5177萬股,持股比重進一步降至50.01%。

2020年,受全球疫情打擊,AMC院線的眾多經營活動停滞,財務流動性陷入困境。

2020年全年經營活動所使用的淨現金流出高達11.295億美元,相較2019年和2018年分别為淨現金流入5.79億美元和5.232億美元。而且財務狀況十分緊張:2020年末,其流動資產只有4.87億美元,流動負債卻高達15.785億美元。

為了應對財務危機,AMC院線不斷通過發債、發行新股等活動進行融資。受此影響,萬達的持股量不變,但持股比重從2019年末的49.85%被稀釋至23.08%(因為發行的股份規模顯著擴大),投票權佔比由2019年末的74.89%稀釋至47.37%。

逼空機構大戰,散戶是勝還是負?

從下圖可見,AMC院線的2020年業績嚴重下挫。

但股價卻逆勢向上。從以下的股價圖可見,在2020年全年,AMC院線的股價均為單位數,2021年初更跌至2美元左右,卻在一瞬間飙升數倍達到10美元以上,最近更在短短數日間大漲至30美元以上。

AMC院線的2021年6月1日收市後數據顯示,現價32.04美元反映其股價年初至今大漲14.94倍以上,一個月漲幅在1.29倍以上。

與之股價飙漲相對應的是極高的換手率:年初至今,AMC院線的日均成交量達到1.51億股,相當於其已發行股份數的30.58%;一個月日均成交量為1.83億股,相當於已發行股份數的37.08%;2021年6月1日晚的成交量更高達4.77億股,相當於已發行股份數的96.6%。

興風作浪的是散戶。

疫情封鎖期間,為緩和經濟的負面影響,各地政府都推出優惠政策補貼民眾。散戶安坐家中有錢也有閑,同時在金融科技快速發展的支持下,線上交易越來越普及,佣金率更跌至零。

交易平台迅速崛起,逐漸取代傳統的金融服務公司,成為金融交易的主流。值得注意的是,交易平台與依賴佣金和服務費的傳統金融服務公司有很大不同,不靠佣金、不靠提成,這些平台公司的變現模式讓人眼花缭亂,有提供數據或流量服務變現,有通過點差交易獲取分成,有推出自己的組合產品賺取服務費……而歸根究底,流量成為支撐這些低單價服務平台的關鍵。

所以這些平台競相推出優惠措施吸引散戶注冊,加上社交網絡的推波助瀾,散戶迅速崛起,並生出了戰勝華爾街機構的躊躇滿志。

適逢遊戲驿站(GME.US)被機構做空,這讓散戶瞬間迸發出守護情懷的激情,一場逼空大戰粉墨登場。散戶的快速進攻,讓做空機構猝不及防。好漢不吃眼前虧的做空機構偃旗息鼓再圖東山再起。首戰告捷的散戶將火力轉向了其他弱勢資產,而影院遍佈全美的AMC院線幸運中選。

在散戶的支持下,快要撐不下去的AMC院線忽然起死回生,繼而出現業績暴跌、股價卻飙漲的詭異畫面。散戶的理由是:AMC院線的業績應已在2020年見底,隨著疫情後經濟恢復,影院復工將使得該公司的財務表現出現逆轉。

萬達退出時機理想

影院業因為疫情陷入低谷,AMC影院的股價最低跌至2美元。與此同時,萬達的持股被一再攤釋,而且因為AMC的財務實在緊绌,融資舉措必定陸續有來。要保障自己的權益,萬達要不按比例供款,要不認栽退出。

這時,在被打了激素的散戶推動下,AMC影院忽然鹹魚翻身,股價接連大漲,這豈非退出的好時機?

今年年初,萬達將投票權佔優但沒有流動性的B類股全部轉換成流動性更佳的A類股,迅速投入出售大作戰。

從上表可見,萬達的出售總價達到6.5億美元,還有1萬股的出售沒有披露,再加上這些年累計取得的股息或約3.66億美元,以及2018年AMC影院自發的4.21億美元股份回購收益,合共所得達到14.76億美元。即使注銷了566萬股B類普通股,在其股價本應十分低迷的情況下,萬達能夠全身而退而且還有斬獲——筆者估算回報率或為82%,算得上是最好的結局。

不輸就是赢

這次散戶與機構的逼空大戰可謂前無古人,絕對值得載入史冊。

如此天時、地利、人和配合得絲絲入扣的機遇,投資者的一生中能遇幾次?恐怕一次都足以慰藉平生。

2020年末,AMC院線的股價跌至2美元,財務緊張。即使疫情過後,按常理仍需要一段恢復的時間,這段時間少不免依靠資金續命。僅僅是續命,在流媒體的衝擊下,能不能保命仍是未知之數。萬達是該投還是退?投,可能是萬丈深淵;退,連時間成本都補不了。散戶剛好給出了答案。

那散戶是對的嗎?

從以上的股價走勢圖可以看到,AMC院線當前的股價已超過業績表現最好的2016年和2018年時表現。而且值得注意的是,對比於當年,AMC影院目前的股份數已擴大了一倍以上,即使能恢復以往的盈利水平,攤分下來的每股盈利起碼縮水一半,高位接盤的散戶回本期限至少延長一倍。這到底是得還是失?是英雄還是英烈?

毛婷

財華網所刊載內容之知識產權為財華網及相關權利人專屬所有或持有。未經許可,禁止進行轉載、摘編、複製及建立鏡像等任何使用。

如有意願轉載,請發郵件至content@finet.com.hk,獲得書面確認及授權後,方可轉載。

更多精彩內容,請登陸
財華香港網 (https://www.finet.hk)
現代電視 (https://www.fintv.hk)

相關文章

5月21日
【行業一線】顔值經濟崛起,醫美賽道是黃金還是陷阱?
4月29日
【物管動態】規模增長較快,海悅生活正迎政策甜蜜期!
4月27日
【窺業績】一季度成績單出爐,匯豐的「破」與「立」!
4月26日
財華洞察|狂歡退潮!電子煙行業如何避免一地雞毛?
4月21日
【一語道破】為何互聯網大佬愛投資?揭秘大廠的投資王國
4月21日
【觀察】德銀天下港股遞表,業務模式有看點
4月19日
【察回購】股價跌跌不休,恒安國際頻繁回購,困境如何反轉?
4月15日
財華洞察|國貨之光綻放光芒,安踏與李寧前程如何?
4月15日
【行業一線】量價齊升!紙業迎來爆賺時代?
4月14日
【市場觀潮】「來港易」計劃臨近,中國香港本地股浴火重生?